军工总装与研究所资产改制上市客观条件正逐渐成熟。总装资产等核心资产若注入有望显著提升上市公司价值。一方面,我国军品总装企业相比配套企业有较强的盈利能力。主要因为,在一定假设前提下,总装企业利润=5%×(总装企业自身成本+配套企业装备报价)=5%×(总装企业成本+配套企业装备成本+配套企业利润)>配套企业利润=5%×配套企业装备成本。另一方面,一些任务量饱满、产能利用率高的核心军工资产仍然在上市公司体外。
      我们认为军工企业将迎来资产注入新机遇,并有两条投资主线:（1)核心制造资产注入上市公司,建议关注体外核心制造资产规模较大的上市公司,而“航天科技集团火箭制造业务”的整体上市将成为具有示范带动意义的重要催化剂;（2)研究所改制,关注电子信息类相关军工上市公司,推测今年四季度左右研究所转制有望取得重要进展。投资组合为:中国重工、哈飞股份、航空动力、中航电子、中国卫星。