看淡传统发电设备

　　传统电力设备行业的制造成本受上游原材料价格变化影响较大。据中投证券测算，电力设备行业成本构成中，钢材类原材料价格变化对发电设备的影响较大，占成本比率超过50％。发电设备的生产周期一般在半年左右，因此07年下半年至08年初的钢材价格会影响到08年发电设备行业的毛利率。目前钢铁价格相比07年均价已有30%左右的涨幅，国内电站机组的成本压力相对较大。

　　另一方面，电力设备需求方电力装机容量的增速已经出现放缓迹象。07年全国总装机容量达到71329万千瓦，同比增长14.36%，增速已经放缓。按照国家规划，“十一五”期间共需新增装机4.2亿千瓦，那么未来几年累计装机容量的复合增长率在10%左右。06—07年是新增装机容量投产的高峰年，预计08年以后国内装机增速依然回落。

　　在成本上升和需求减少的双重压力下，发电设备产量增速大幅回落。中信证券（600030,股吧）指出，2007年发电设备生产完成13180万千瓦，同比增长10.9%，增速较06年有了较大程度回落。2008年1—4月产量为3912万千瓦，预计08—09年产量均在1.1—1.3亿千瓦左右，电站设备产量显现出周期性阶段顶部特征。

　　但传统发电设备行业中并非毫无机会，相对火电，水力发电“可再生”性更强，更能节约现有的煤、石油等不可再生资源。目前看，水电设备领域投资增速仍然较快，行业仍然景气。08年一季度，电站锅炉、汽轮发电机、水轮发电机产量同比增长分别为-4.0%、12.2%和45.1%，与火电相关的锅炉、汽轮发电机类设备受火电投资放缓的影响，增速均有明显下降，而水轮发电机等设备产量受水电投资拉动仍然保持高速增长。从利润增速看，水电设备也具有相对优势。2007年1—11月锅炉、汽轮机、水轮机、发电机收入同比增长分别为15%、27%、31%、37%，利润总额同比增长分别为28%、18%、152%、59%，中信证券预计，2015年前中国水电仍然处于跨越发展阶段。

　　输电行业节能降耗是主线

　　与传统发电设备相比，输电行业受到的成本压力更小。同时，我国电网建设远远落后电源建设，电网投资增速仍将维持高速增长，输电行业仍处于高景气阶段，整体上有一定机会。